据阿拉丁（ALD）几内亚矿价格指数显示，截至本周一，几矿（45/3）报价60.5 美元/干吨，尽管周二微涨0.5 美元/干吨，但与历史价格相比，仍为近四年来低谷，上一次触及60.5美元/干吨要追溯到2022年3月，该时点也可视为进口矿市场的重要分水岭。

2022年3月至2026年3月四年间，几矿价格走势清晰：2022年3月受中国氧化铝产能大幅扩张带动需求增长，叠加2023年6月印尼禁止铝土矿出口带来的供应冲击，矿价在2022年3月至2025年1月整体呈阶梯式上行，从60.5 美元/干吨涨至高点115 美元/干吨，用时近34 个月；而从 115 美元回落至60.5 美元/干吨，仅用14个月。

图 1 几内亚铝土矿价格走势图

数据来源：阿拉丁（ALD）

若再向前追溯，2022年1月价格曾跌至53.5美元/干吨，为阶段性谷底，系从2021年10月高点65美元/干吨回落形成；更早前2021年1月更是创下44 美元/干吨的阶段新低，主要受2018 年以来供应过剩及国内去库存压力影响，2021年也成为近八年来几内亚矿企经营最为困难的时期。

图2 几内亚铝土矿出口量

数据来源：阿拉丁（ALD）

拉长2018 年至今周期来看，几内亚铝土矿出口增量、中国进口铝土矿消耗量与中国氧化铝运行产能变化高度联动。几内亚铝土矿出口量从 2018年5987万湿吨增长至 2025年18282.5万湿吨，累计增量12295.5万湿吨；同期中国进口铝土矿消耗量从6878万干吨增至17906.1万干吨，累计增量11028.1万干吨。

图3 中国进口铝土矿消耗量

数据来源：阿拉丁（ALD）

综上，如今国内氧化铝与几内亚铝土矿产业都步入了新周期。过去四年几内亚矿业的大规模开发，是否会伴随行业利润收缩与供应过剩而进入阶段性低谷，值得持续关注。